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銀行股為什么長期低估？要不要去撿銀行股的煙蒂？

其實(shí)，全球的銀行股的估值都比較低。因?yàn)殂y行業(yè)已過了高速增長的時代。比如說在2010年之前，A股銀行股的業(yè)績增速基本上都在20%以上。當(dāng)時也正好是中國重工業(yè)化周期，對資本的需求是迫切的，因此，當(dāng)時市場對銀行股的情緒較為樂觀，故給予較高的估值。

但隨著重工業(yè)化過程進(jìn)入尾聲，銀行業(yè)的業(yè)績增速進(jìn)入平緩期，A股大市值銀行股基本上保持著個位數(shù)增長，對應(yīng)的二級市場估值自然降低。

不過，目前A股銀行股的估值的確有些低估，主要是因?yàn)锳股銀行股和海外銀行股略有區(qū)別，國家信用背書的預(yù)期更為強(qiáng)烈，所以，目前銀行股進(jìn)一步下跌的空間不大。目前買入并持有一年以上的周期，可以享受股息率+凈資產(chǎn)收益率的收益預(yù)期。但前提是不能頻繁操作，也要降低預(yù)期，不能和食品飲料、科技等高成長行業(yè)的收益率相比較。

銀行股價長期被低估原因：1，銀行業(yè)是周期性行業(yè)，行業(yè)價值與經(jīng)濟(jì)周期高度相關(guān)。在中國經(jīng)濟(jì)增長從高速增長轉(zhuǎn)向中高增速、降速換檔背景下，銀行的價值增長速度也由高速轉(zhuǎn)向中高速增長。2，銀行是重資產(chǎn)行業(yè)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致不良資產(chǎn)暴露，銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓。3，銀行行業(yè)本身已經(jīng)是成熟行業(yè)，行業(yè)的增長潛力有限。4，銀行盈利的主要來源包含息差收入和非息差收入，息差收入因?yàn)槔首叩秃屠钍照故杖朐鲩L受到抑制。非息差收入因?yàn)橹袊鴮?shí)行金融分業(yè)經(jīng)營制度，致使商業(yè)銀行難以擴(kuò)大投資銀行業(yè)務(wù)和收入。5，現(xiàn)代金融已經(jīng)形成混業(yè)經(jīng)營格局，社會資金大量脫離銀行中介而通過金融市場而直接融通資金供求，金融脫媒導(dǎo)致銀行的業(yè)務(wù)和利潤被非銀行金融機(jī)構(gòu)侵蝕。6，傳統(tǒng)銀行的經(jīng)營主要以人員機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)等物理中介手段為載體進(jìn)行經(jīng)營，而現(xiàn)代信息經(jīng)濟(jì)條件下，信息經(jīng)濟(jì)方式如網(wǎng)絡(luò)，其根本特點(diǎn)是去中介，銀行的傳統(tǒng)中介化經(jīng)營模式面臨根本的沖擊。7，科技金融迅猛發(fā)展，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能、互聯(lián)網(wǎng)平臺等新技術(shù)催生各種新金融，使銀行的經(jīng)營技術(shù)面臨新技術(shù)新科技金融的巨大挑戰(zhàn)。8，銀行機(jī)構(gòu)大量的是國有控股銀行改制為上市銀行，銀行治理結(jié)構(gòu)、管理機(jī)制、激勵機(jī)制、企業(yè)文化的市場化程度有限，致使銀行的成長性有限。9，銀行主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致金融風(fēng)險相對集中于銀行。銀行長期保持巨大的再融資壓力以滿足資本監(jiān)管的要求和資產(chǎn)擴(kuò)張的需要。高比例負(fù)債、高杠杠率、潛在的不良資產(chǎn)等使銀行風(fēng)險如影隨形。10，銀行市值規(guī)模巨大，難以形成市場操縱和炒作。

要不要買銀行股？這取決于投資偏好和資產(chǎn)配置需求。1，銀行股整體市盈率低市凈率低，投資風(fēng)險相對較低。2，在低市盈率低市凈率條件下，銀行股的股息率相對較高，投資的安全性和收益性相對較高。3，銀行股的行情特點(diǎn)主要表現(xiàn)為階段性和結(jié)構(gòu)性行情特點(diǎn)。年末年初，銀行股價有較好表現(xiàn)。國民經(jīng)濟(jì)增長較高的時候，銀行股價順周期成長性較好。4，市場化、混業(yè)化、科技化較好的銀行，如招商銀行、平安銀行、寧波銀行等，表現(xiàn)出一定的結(jié)構(gòu)性行情機(jī)會。5，銀行股相對波動性低、股息率高、經(jīng)營和股價相對穩(wěn)定，大資金和機(jī)構(gòu)投資者有一定的配置需求。

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